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李嘉诚的这笔交游背后有什么逻辑？
医学界 撰文丨汪航
2025年第一天，97岁的李嘉诚再现大手笔抛售，这次卖的是中药钞票。
和黄医药（00013.HK）1月1日晚晓谕，以6.08亿好意思元（东谈主民币44.78亿元）现款朝上海金浦健服股权投汉典理有限公司和上海医药（601607.SH） 出售上海和黄药业45%的股权。
和黄医药官微称，上述交游将匡助公司专注于发现、开导和营业化诊治癌症和免疫性疾病的改变疗法这一中枢业务，包括鼓吹其新一代抗体靶向偶联药物（ATTC）状貌。
李嘉诚素有“投资风向标”之称，这笔交游也被视为医药行业款式变动的一个要道信号。医药行业资深分析师陈自杰（假名）告诉“药改变”，剥离中药钞票、专注改变药是聪慧之举，“从永恒来看，中药价值被国内高估，改变药仍有极大的成漫空间。”
和黄医药晓谕以6.08亿好意思元出售上海和黄药业45%的股权/公告截图
加快剥离中药钞票
上海和黄药业配置于2001年，是和黄医药在内地结伴建立的第一家药企，与上海医药全资子公司上海市药材有限公司各握股50%，股权结构永久谨慎。
本次交游观念全体对价为99.50亿元。上海医药拟以9.95亿元收购上海和黄药业的10%股权，并对上海和黄药业实施并表。金浦健服指定主体拟以34.83亿元收购35%股权，和黄医药保留5%的盘曲股权。
交游完成后，上海医药将共计握有上海和黄药业60%股权，成为本色限度东谈主。
受此音问刺激，1月2日开盘，上海医药股价涨2%傍边，和黄医药涨超10%。终局2日收盘，上海医药跌1.9%，市值764亿元；和黄医药涨3.77%，市值204亿港币。
上海医药称，这次交游主要目的是教诲居品营销、中药品种循证医学与学术履行水平，进一步提高中药居品的国际化身手。
本色上，这次出售的上海和黄药业加拿大pc28官网开奖网址，曾是李嘉敦厚现“中药梦”的要道一环。一位接近李嘉诚的投资界东谈主士清晰，李嘉诚有很深的“中药国际化情结”。
2000年前后，香港随性发展中药行业，身为香港首富的李嘉诚嗅到商机，斥资2亿港元全资建造了和黄中国医药科技，随后又通过结伴、独资等体式配置多个公司。其中，和黄医药定位于改变药研发和成药销售。
说是改变药研发，但和黄医药初期的发展更多围绕中医药伸开。
除了2001年配置上海和黄药业，2003年，和黄医药与同仁堂集团总部协作配置同仁堂和黄；2004年，与广州白云山股份有限公司协作配置白云山和黄。李嘉诚对此曾定调：中药将是和记黄埔的第六大撑握产业。
天然和黄医药对外仍以改变药身份自居，但永久以来，公司绝大部分营收来自与改变药无关的中药业务。
和黄医药2023年报自大，独家品种麝香保心丸已成为中国诊治冠心病恰当证限制的第二大中成处方药，占比达22%。2023年，麝香保心丸营收3.49亿好意思元，占上海和黄药业总营收的90.43%。
连年来，和黄医药受到老本隆冬、出海失利、握续亏本等不利身分的影响，股价一齐下滑。陈自杰向“药改变”先容，这是因为和黄医药此前定位较为吞吐，中枢投资者多是中药投资者，但中药阛阓连年加快下滑，改变药的价值反而受到株连。
事实上，和黄医药有着极强的改变药基因，公司在配置初期，曾从好意思国辉瑞挖来杜莹等多位制药行业大佬，并飞快推动多款新药参预临床，为公司的改变药发展奠定了基础。
“改变药研发门槛较高、投资风险大，和黄医药当先把改变药和中药放在沿途发展，可能是为了均衡风险与收益，用中药利润来为改变药‘输血’。跟着公司改变药有所起色，改日中药占比会越来越小。”陈自杰猜测。
早在2021年，和黄医药已将其盘曲握有的结伴企业广州白云山和记黄埔中药有限公司的全部股权以1.69亿好意思元出售。这两笔中药钞票交游，和黄医药的对外发挥均为将资源专注于公司的中枢业务。
聚焦改变药，公司价值有望重估
改变药，等于和黄医药聚焦的中枢业务。
和黄医药曾于2022年提议新的政策，推动创造价值、调整居品管线优先纪律，并将改变药物带向众人患者。现在，其业务重心是肿瘤和免疫限制的改变药研发，中枢钞票为3款改变药：呋喹替尼、索凡替尼及赛沃替尼。
这三款居品均在国内获批并参预医保。其中，呋喹替尼是首个安详由中国东谈主发明、中国医师筹办、中国企业研发的抗癌改变药，亦然和黄医药的拳头居品，得胜登陆了好意思国阛阓，2023年的销售额为1.08亿好意思元。
索凡替尼是我国历史上第一个获批用于诊治神经内分泌瘤（NET）的自主改变药，2023年录得4390万好意思元营收，在国内阛阓的份额占比是21%；赛沃替尼则是和黄药业首款License-out的改变药，2023年全年营收4610万好意思元。
鲜丰水果阿克苏公司总经理张政说：“一方面我们把苹果鲜果分了7个不同的等级来对应不同的销售渠道，另一方面通过林业部门的指导，增加了一条苹果干加工线，进一步挖掘苹果的深加工产品，丰富市场产品种类。”
三款改变药中，呋喹替尼的独家国际营业化权力被授予武田制药，这笔交游首付款为4亿好意思元，总价高达11.3亿好意思元。据武田公布的数据自大，仅本年上半年，呋喹替尼就结束销售额1.31亿好意思元，结束爆发式增长。
同期，呋喹替尼在10余个众人其他地区的上市央求正在积极鼓吹中，本年6月还获欧盟委员会批准，用于诊治经治转机性结直肠癌。由此，呋喹替尼也成为了上海首个得胜出海好意思国、欧洲两大标杆阛阓的中国原改变药。
这次出售中药钞票所赢得的收益，和黄医药将用于推动居品管线以及中枢的改变药业务，还包括重心推动其新一代的抗体偶联药物平台。
该平台依托和黄医药在探索肿瘤通路方面积贮的鲁莽学问，以及在小分子靶向诊治限制已告戒证的专长而建。透过将抗体与靶向药物（而非细胞毒素） 相勾搭，这些ATTC通过双重机制作用于诊治靶点。
和黄医药清晰，在临床前筹办中，仅单次给药就展现出雄壮的抗肿瘤活性和握久的缓解，且与单独使用抗体及靶向药物比较具有更强的抗肿瘤活性，并提高了靶向药物干系的耐受性。
按照公司野心，首个ATTC候选药物将于2025年下半年参预临床磨砺。
陈自杰告诉“药改变”，聚焦改变药有助于教诲和黄医药的全体估值。一是国度不停出台支握改变药发展的政策；二是公司的改变药体系还是变成，改日需要更大的资金量支握其发展；三是二级阛阓融资较难，出售中药钞票能快速回笼资金。
1月2日，和黄医药晓谕其勾搭疗法新药上市央求已获国度药监局受理并优先审评。花旗筹办论说指出，该勾搭疗法相较于竞争敌手具有上风，且公司出售中药钞票，增强老本和债务结构。由此，花旗上联合黄医药方针价至42港元（终局1月3日收盘，股价为23.25港元），守护买入评级。
“这笔交游不错说是天时地利东谈主和。国际医药基金一直不看好中药，对其估值偏低，而国内阛阓对中药又全体高估了。这次和黄医药聚焦改变药后，例必要赓续出海，其估值逻辑也会资格从中药向改变药转机的流程。”陈自杰说。
“药改变”此前报谈，在医保对中成药监管趋严、集采加快、原材料价钱高潮、DRG医保支付改进等配景下，一批中药企业利润大跌，远景不解。自2020年以来，已有多个中药企业挂牌出售，“接盘方”大多为国资企业。
正如中国医药行业永久不雅察者、医学界网独创东谈主陈奇锐所言，中成药的冬天来了，改变药的春天就在目下。
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