文｜数读社

2023年3月，四川首富刘汉元，把通威股份的骁勇棒交到了犬子刘舒琪手上。

这位89年出身的创二代，年青而低调。

外界只知谈她毕业于英国伦敦女王玛丽大学，并不瓦解她所学专科、掌舵前的阅历。

刘汉元交棒的时辰点，是光伏产业从顶部滑落的阶段，这是刘舒琪的一次庞杂挑战，亦然通威股份的一次冒险。

刘汉元的千亿帝国

40年间，刘汉元仍是经历了巨额次这么的冒险。

下海做商业是第一次冒险。80年代中专毕业后，刘汉元在水电局得到了一份体面责任。彼时，心爱钻研无线电手艺的他，突发奇思在活水顶用金属网箱养鱼。这个新奇的决策天然得到了指示的支握，却苦于莫得启动资金。

父亲把家里还莫得长肥的猪卖掉，刘汉元以Allin的面容，打造了第一个居品\"渠谈金属网箱式活水养鱼\"。

事实诠释，4年读完小学，2年读完初中，明智过东谈主的刘汉元赌对了。这项手艺创造了亩产2.53万斤的记载。

1986年，刘汉元创立眉山县渔用调和饲料厂，手艺底气让公司火爆非常，有东谈主为买到他家饲料，硬是列队等了7天。他的手艺被列入\"星火规划\"，向寰宇实践。

2004年，通威集团在上交所上市。刘汉元成为闻名的饲料大王。

切入光伏是刘汉元的第二次冒险。

2000年，四川\"一号工程\"——中国第一个年产1000吨的(新光硅业)立项。刘汉元参加了三轮计议，最终却主动烧毁。

这是刘汉元首次展示对光伏的筹备。有东谈主说，刘汉元是策略性烧毁，他只是合计时机尚不锻练。

自后发生的事情诠释，刘汉元主要介怀的点是，他对光伏等新动力的手艺细节了解还不够长远。2002年，刘汉元参加北大光华料理学院就读EMBA，毕业后络续读了工商料理博士，在博士论文中，他写到\"光伏发电是最短旅途、最大储量、用之接续用之接续且成本极其便宜的将来动力\"。

2006年，在一派质疑声中，刘汉元负责切入光伏。

这条路走得并不顺利。

2008年，金融危险，光伏从30好意思元炒到500好意思元又暴跌至40好意思元。

2011-2012年，光伏补贴退坡，泰西\"双反\"探访，好意思国对入口中国光伏居品加税。光伏产业全线价钱溃逃。2012年一季度，太阳能硅片价钱同比下落70%，多晶硅、电板及组件价钱也全部腰斩。

2013年3月20日，中国最大的光伏企业尚德宣告停业。另一家巨头赛维启动变卖家当，弥补失掉。

刘汉元咬牙坚握。他把一手创办的永祥转让给集团，四年间，不吝用饲料业务为光伏输血。这相同是一场看不见极度的豪赌。

刘汉元比及了改动。2013年，《国务院对于促进光伏产业健康发展的多少观念》下发，行业触底反弹。天眼查统计自大，2014至2017年，国内光伏注册公司从8000家打破到7.4万家，平均每年泄露1.4万家。

此时的刘汉元，有坚硬地遴荐利了补都产业链条。

他耗资8.7亿拿下了一个面临停业的赛维电板厂，在多晶硅外补足了电板拼图。而后三年间，诞生了上游高纯晶硅、中游光伏电板片和组件、结尾光伏电站的垂直一体化产业链，并始创了\"渔光一体\"花式，让水产饲料和光伏发电两个主业务协同发展。

这一次，刘汉元又赌赢了。

2018年，\"531新政\"砸下，光伏新增名堂险些得不到补贴，行业参加阛阓竞争阶段。66家光伏企业市值一度挥发2400多亿。

手艺战、价钱战成为存货下来的独一技能。通威股份诳骗四川、云南的水电上风，将威多晶硅的出产成本降至4万元/吨以内。刘汉元成为多晶硅与电板边界的王者。

2022年，景气周期袭来，多晶硅精细料市价由两年前的6.33万元/吨高潮至30.60万元/吨。通威股份市值来到3000亿，刘汉元身价成为中国光伏首富，也特出眷属成为四川首富。

但在湖人这个起伏不定的赛季中，詹姆斯的正负值引起关注。自2003-04赛季（詹姆斯的新秀赛季）以来，这是他第一次在他在场时球队表现比他不在场时更差。

第一节奇才普尔拿下11分，黄蜂迈尔斯-拿下10分，首节战罢奇才34-29领先黄蜂

40年，刘汉元用手艺底色、allin的气派以及准确的阛阓眼神，一手诞生了水产饲料和光伏发电两大主业，栽种了千亿通威帝国。

但光伏阛阓波浪澎湃，从来都莫得躺在功劳簿上睡大觉的选项。

创二代光速接棒

站在2023年3月，1424亿营收，257.3亿净利润，利润率高达22.7%。刘汉元给到犬子刘舒琪的仍然是一个盛世。

但光鲜的征象之下，光伏产业仍是思潮腾涌。

2023年硅料价钱参加下行周期，单晶成交价一齐下滑至18万元/吨高下，价钱缩水跳动4成。

执掌通威第一年，刘舒琪交出了营收利润双降的收获单。全年营收下滑2.3%，净利润减少47%。

时也运也，刘舒琪并莫得本事抗拒周期性的行业颠簸。

2021年，刘舒琪参加通威股份，负责光伏商务部，该部门波及到供应链、阛阓、销售和成本料理等才略。忖度词，据报谈，这个部门，那时竖立还不到一年。

有分析认为，这个部门涵盖了企业运营所需的主要才略，刘舒琪既不错连忙地融入公司的骨子业务进程中，又不错站在全盘视角，去注目每一个才略。

但只是两年磨真金不怕火了两年，刘舒琪就成为了公司董事长、CEO。

与之比较，新但愿首创东谈主刘永好之女刘畅交班前，刘永好为其搭建了一个新老联接的双核班底，由纯熟新但愿、并曾出任六和集团总裁的料理学教会陈春花一都担任联席董事长，李兵担任总裁，同期辅以黄代云、王航等\"老东谈主\"。

宗庆后之女宗馥莉2004年就参加娃哈哈一线磨真金不怕火。到2023年，才成为杭州娃哈哈至极可乐饮料有限公司董事。

碧桂园首创东谈主杨国强之女杨惠妍，2005年就先后在集团投资筹谋中心、采购部、东谈主力资源料理中心、数字化料理中心等紧要业务部门责任。2018年以来，杨惠妍与杨国强共同料理集团浩大责任。直到2023年才负责接棒。

刘舒琪的过渡时辰太短。不同于刘汉元创业的冷静，刘舒琪需要收获立住阵地。

刘舒琪遴荐大刀阔斧地迎风布局。

先是扩产内卷。2023年4月，刚上任的刘舒琪秘书160亿定增，用于两个20万吨的高纯晶硅名堂。到年底，公司多晶硅产能45万吨，在建产能40万吨，2024年将投产。

再是并购完善布局。2024年8月13日，通威股份抛出重磅音讯：规划通过增资及现款收购等面容，获取润阳股份不低于51%的股权，总共金额不跳动50亿元。

润阳股份是光伏电板制造商，在2023年众人光伏电板片出货量的排行中，位列第五。行业第一吞下行业第五，这笔并购被看作是\"光伏史上最大并购案\"。

迎风布局，刘舒琪启动了交班后的第一次冒险。

光伏女首富，直面风暴

2024年，这一轮的下行周期，依然莫得停驻的迹象。

据中国光伏行业协会，规章2024年6月30日，国内多晶硅、硅片价钱滑超40%，电板组件价钱滑超15%。近一年半以来，光伏收场、展期、停产的名堂不少于50个，近30家公司在老本阛阓的募资收场。其中，通威股份的160亿定增最闭幕束。

产业一派哀嚎。

刘舒琪的逆势扩产不是好遴荐。通盘这个词2024年，我国多晶硅产出也不外约203万吨，简略支握882GW组件产出，瞻望需求最高只消620GW，仍是出现产能多余。此时通威股份产能仍是达到85万，除了拼价钱别无遴荐。

2024年前三个季度，通威股份营收682.7亿，同比下滑38.7%。总共失掉39.7亿，同比大幅盈转亏。按照单季度算，通威股份辘集四个季度失掉，淌若2024年四季度推崇不尽东谈主意，很可能出现25年以来的首次失掉。

失掉以至波及了正本极为健康的现款流。一季度，通威股份现款净流出14亿，是10年以来首次现款净流出。

规章2024年9月末，通威股份的钞票欠债率较2023年末增长13.96个百分点，期末的现款及现款等价物余额下滑27.6%。

屋漏偏逢连夜雨，刘舒琪主导的光伏史上最大并购遭逢了庞杂困难。

在并购前，润阳股份就仍是堕入流动性危险。并购前，占公司营收95%的P型电板仍是处于人命周期的末段。更高效的N型电板成为取代者。有分析认为，通威股份更垂青润阳股份在众人的布局。

官网先容，润阳股份电板出货世界第三。

忖度词，2024年11月，润阳股份泰国工场堕入停产风云。通威股份公告称，并购尚在鼓动中，来往各方仍在握续就来往忖度事项进行商榷，不排斥原来往决策可能存在调整或收场的风险。

规章现在，这起并购仍然未能完成。

握续的事迹下滑与策略受挫后，通威股份一齐颠簸下挫，现在市值只剩不到千亿，以至可能不如全年营收范围。从2022年7月顶峰的3000亿，缩水跳动三分之二。

刘舒琪的大刀阔斧，被施行的冷水浇了个透心凉。

好在刘汉元留住的家底实足雄厚。

浪漫不认命

本年11月，刘汉元出席中国海外光伏与储能产业大会时说，光伏行业需要适度的\"卷\"，但要幸免恶性的\"卷\"。

这似乎是一次提前吹风。

12月底，通威股份发文示意，将凭证公司总体出产经营规划进行技改及考验责任，阶段性有序减产控产。著述中，通威还不忘补充谈：\"通过本次技改考验及减产事项，在现时阛阓环境下有助于公司减少高纯晶硅业务经营失掉，瞻望将对公司总体出产经营及利润产生积极影响。\"

与通威股份一同发文的还有大全动力，随后，协鑫科技也秘书将于近日减产。

凭证统计数据，通威股份、协鑫科技、大全动力，是行业内前三大多晶硅厂商。三大龙头减产，意味着多晶硅供需错配情况有望迎来缓解。

与以往不同，这一次的行业周期并莫得具体政策带动，而是头部企业自愿决策。头部企业宁肯冒着丢掉份额的风险也要降价，天然成果未知，但至少阐明，光伏产业的内卷，到了不起接续驻脚步的阶段。

阛阓自愿诊疗，是行业触底回升的信号。

强周期是处理一切逆境的良药。减产提振利润，优化现款流，进一步优化欠债，有望缓解刘舒琪执掌两年间的压力。

规章现在，她逆势作念的几个算作，都未能实在达到理思的成果，反而连累了通威股份的事迹。

通威的底气，依然源自刘汉元用40年打造的垂直一体化产业链、简略粗拙价钱战的成本上风、\"渔光一体\"花式带来的双主业驱动。

刘舒琪的命运并不好，交班就遇到光伏产业的弱周期。但属于她的通威期间才刚启动，这位创二代的机灵与气派，还有大把的契机展示。

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